Der Mittelstand. 4|2013 Seite 37

Hinweis: Dies ist eine maschinenlesbare No-Flash Ansicht.
Klicken Sie hier um zur Online-Version zu gelangen.

Inhalt

Philipp Melzer Rechtsanwalt CMS Hasche Sigle Partnerschaft von Rechtsanwälten und Steuerberatern Mitglied im IBWF e V www cms hs com Der Emittent hat außerdem dafür zu sorgen dass das Kredit rating jährlich aktualisiert wird Aus der erforderlichen Beauf tragung einer Ratingagentur von Rechtsanwälten und Wirt schaftsprüfern und sofern keine Eigenemission erfolgt einer emissionsbegleitenden Bank resultieren vergleichsweise hohe Kosten die die Emission einer Mittelstandsanleihe erst ab ei nem gewissen Mindestvolumen attraktiv werden lassen Aus Sicht des emittierenden Unternehmens bestehen die Vor teile der Finanzierung über eine Mittelstandsanleihe gegenüber dem klassischen Bankdarlehen in der bestehenden Planungssi cherheit der Diversifizierung der Finanzierungsstruktur und der Tatsache dass die Anleihen meist unbesichert begeben werden können Außerdem sind die Anleihebedingungen bezogen auf Kündigungs und Kontrollrechte weit weniger restriktiv als Bank darlehensverträge Dafür ist die Verzinsung in der Regel höher als beim Bankdarlehen Schuldscheindarlehen Die seit über 100 Jahren im deutschen Markt bekannten Schuld scheindarlehen erfreuen sich aktuell stetig steigender Beliebt heit Im Jahr 2011 wurden Schuldscheindarlehen im Volumen von rund zehn Milliarden Euro und ein Jahr später von rund drei zehn Milliarden Euro platziert Während Schuldschein darlehen traditionell eine Domäne sehr bonitätsstarker Unternehmen der Großindustrie waren werden sie mittlerweile zunehmend von mittelständischen Adressen und Schuldnern mit lediglich mittlerer Bonität ausgereicht Typische Investoren in Schuld scheindarlehen sind Banken Versicherungen Pensionskassen und Sozialversicherungsträger Typische Volumina belaufen sich auf 50 bis 150 Millionen Euro In der Regel arrangiert eine beauftragte Bank das Schuldscheindarlehen und sucht die Investoren Schuldscheindarlehen vereinen Merkmale so wohl klassischer Bankdarlehen als auch von Anleihen Da es sich nicht um Wertpapiere handelt ist die Erstellung eines Wert papierprospekts nicht erforderlich Die Vertragsdoku mentation dessen Kernstück der Darlehensvertrag darstellt ist überschaubar Schuldscheindarlehen sind in der Regel endfällig Der Gesamtbetrag des Schuldscheindarlehens wird häufig in mehreren Tranchen mit unterschiedlicher Laufzeit zum Beispiel von drei fünf und sieben Jahren aufgespalten vor allem um zu vermeiden dass zu einem einzigen Zeitpunkt der gesamte Darlehensbetrag zur Rückzahlung fällig wird und refinanziert werden muss Auch beim Schuldscheindarlehen ist ein gewisser zeitlicher Vorlauf zu berücksichtigen Neben der Verhandlung der Ver tragsdokumentation mit der arrangierenden Bank muss sich das Unternehmen meist in mehreren Veranstaltungen den potenziel len Investoren präsentieren Daran schließt sich eine Frist von mehreren Wochen an innerhalb derer sich die Investoren ent scheiden ob sie in das entsprechende Schuldscheindarlehen investieren Insgesamt ist hier mit mindestens zwei Monaten zu rechnen Aus Sicht des Unternehmens bestehen die Vorteile des Schuldscheindarlehens im Vergleich zum klassischen Bank darlehen neben einer Diversifizierung der Finanzierungsstruktur darin dass diese in der Regel unbesichert und mit weniger Kündigungs und Kontrollrechten der Darlehensgeber versehen ausgereicht werden können Für beide Finanzierungsformen gilt dass Finanzierungssicherheit erst am Ende der Transaktion eintritt wenn die Platzierung gelungen ist Bis dahin besteht das Risiko dass den nicht unerheblichen Vorbereitungskosten am Ende kein Finanzie rungserfolg gegenübersteht Für beide Finanzierungsformen gilt dass Finanzierungs sicherheit erst am Ende der Transaktion eintritt wenn die Platzierung gelungen ist Die seit über 100 Jahren im deutschen Markt bekannten Schuldscheindarlehen erfreuen sich aktuell stetig steigender Beliebtheit Foto h fo x F ot ol ia c om IBWF 37Der Mittelstand 4 2013